周娟：我为什么卖掉56

周娟：我为什么卖56

在花钱的行业中，不被列出是死还是卖？企业家什么时候应该出售公司？中国会迎来并购热潮吗？

为什么56在IPO中间悄悄地“变脸”？

今年年初，当周娟听到土豆网即将上市的消息时，她有点担心。在此之前，优酷已成功登陆华尔街。如果中国的视频行业还有另一家上市公司，那么毫无疑问，其他公司只能起到辅助作用。 “一个领域最多有两家上市公司。”这是周娟的判断。从她创立56.com至今已有6年了，在行业洗牌之后，她不想成为一个“孤独的家庭”。

几乎同时，陈义州终于“造”了一家上市公司，他的人人需要好的原创视频内容。他问人人网的财务顾问和华兴资本的创始人包凡是否有他可以推荐的目标。同时，56.com的财务顾问包凡肯定想到了周娟。

双方在近4个月内完成了8000万美元的消息。用包凡的话来说，无论是时间安排还是价格，这笔交易都是双方的最佳选择。

当我们在北京办公室遇到周娟时，她即将担任人人网高级副总裁一职。公司的早会是在我们同意的面试时间之前安排的，因此她不能浪费时间去看已经安排的专业化妆师。

创始人周娟具有“良好的背景”-早期是网易的核心员工，是一位互联网资深人士。亲眼目睹了早期互联网公司的兴衰和中国概念股的变化曲线，她感到自己的“成功愿望变得更加强烈”。

成立的VC红杉资本中国基金深受56.com的青睐。在业务开始时，周娟做了一个大胆的声明。如果风投能够理解它们，那一定是红杉。果然，红杉嗅到了大门，并加入了其他风投，连续两个回合率领56个篮网。要知道，红杉资本（Sequoia Capital）是视频创作者YouTube的风险投资家。在中国，红杉希望他面前的公司是美国的YouTube，他们的目标非常明确-以中国视频行业的上市公司为例。

创始人和VC有着相同的想法：“ IPO不是最终目标，但对于公司而言，IPO是证明公司价值的一个非常重要的节点。许多公司都希望以此为目标，而且56.net必须相同。 ”

但是，随着市场的变化，所有这些都突然结束了。周娟的上市计划被打破了，风投也没有做到。值得一提的是，红杉资本在中国和美国的视频投资案例均未公开，最终由创始人出售该公司退出。当然，Youtube的售价也足以使投资者获利。

56.com前后募集了超过2000万美元。 8000万美元的销售价格显然不高。这是次优选择还是强制性的“出售”？

开始

2004年，当周娟为自己寻找创业项目时，她思考的第一个问题是：网易在短时间内不会做什么？当时，中国的互联网公司刚刚在美国资本市场首次亮相。

锁定视频应用程序的原因是，周娟解释说：“对于刚刚上市的中国互联网概念股，为了在美国市场获得认可，它们的表现面临更大的压力。随着SP崩溃的及时发生，网易正在依赖游戏。新浪，搜狐和QQ在舞台上没有当前状态。可以说他们太忙而无法照顾自己，因此他们不会考虑投入大量精力和资本来制作视频。”

请不要解释这段话，因为周娟只想将企业家精神视为“小麻烦”。相反，她是平台产品的坚定支持者。她坚信，在相同的互联网法律条件下，只有基于平台的产品才能产生足够的用户和流量。随着流量的增加，可以出售广告，并且用户可以提供增值服务。这句话的翻译意味着，如果市场想象力足够大，成功的价值就会相应增加。当然，周娟从一开始就意识到，将来，她肯定会与中国的这些主要互联网公司竞争，包括她的老朋友网易。

周娟是丁磊“任命”的程序员。 1994年，周娟考入中国科学技术大学。毕业后，她在合肥的一家本地互联网创业公司工作。一年后，网易向北扩张，以扩大北京的实力。踏入网易之门，周娟刚刚赶上了球队的第二波选择。

第一次来网易的周娟在UI设计部门工作。在两三个月后的一次简短聊天中，丁磊得知她毕业于中国科学技术大学计算机科学专业，并说：“您应该编写一个程序。”这样，周娟成为网易历史上第一位女程序员。一年之内，她被特别提升为UI设计团队的负责人。 “当时是个例外。许多人都花了很长时间才升任管理层。”

在网易的六年中，可以说周娟的基本技能训练是在创业初期。她从丁磊中学到的东西仍然是她创业的工具箱。例如，关注产品的详细信息和用户体验是决定用户市场规模的核心武器，而不是营销这些手段。时至今日，周娟仍然坚持认为56网络的最大优势是产品和技术。

2005年4月，国内第一个基于Flash在线播放的56网络正式启动。 “当时我们的心态很简单，就是为时差而战。如果我们做得足够好以迅速达到很高的水准，资金肯定会流入。”尽管周娟认为大型平台没有时间在短时间内处理视频应用程序，但从长远来看，她知道每个人迟早都会见面。

当时，国内视频市场还处于起步阶段。周娟得知红杉在美国投资了一个名为YouTube的视频网站后，向团队开了个玩笑：“如果有人能够快速了解​​我们在中国的模式，那一定是红杉。”引人注目的是，开业后的一年，周娟接到了红杉资本中国基金董事总经理季跃的电话。尽管在讨论与红杉资本的合作时，56.com也与其他风投公司保持联系，但“当时我们已经很清楚，即使他给我们较低的估值，我们也必须选择红杉资本。”

从红杉的角度来看，因为我对美国的YouTube模式感到乐观，所以我相信将来中国市场肯定会在视频网站上拥有上市公司。这只是谁会赢的问题。当他们寻找国内视频网站的后起之秀时，他们发现56.com的创始团队，产品和技术都接近YouTube。红杉将赌注押在了当时的领先者的56个篮网上。

参与此次合并的华兴资本的创始人兼首席执行官包凡对企业家邦说：“ 56.com仍然是一家非常有特色的公司，拥有良好的技术，产品和用户粘性。这就是我们正在合作。原因。”值得一提的是，自56.com成立以来，华兴一直是其财务顾问。

2007年6月，56.com完成了第一轮融资。除红杉外，迪士尼投资机构Siwei Investment和SIG也参与了此项投资，融资规模近700万美元。仅仅半年后，56.com宣布完成第二轮融资。除继续跟进的第一轮投资者外，HIKARIprivateequity，Adobe，CID Investment Group和China Renaissance Capital等投资机构也已获悉，累计融资额为2000万美元。

第56届似乎是一个非常有利的开端。视频行业也曾经形成三足鼎立的局面：华北优酷，华东土豆网和华南56网。自动分页。

自从她开始创业以来，周娟在2008年遇到了滑铁卢。从那以后，56网络的命运也变得模糊。

从2008年6月3日下午6点左右开始，全国共有56个网络出现访问故障。尽管周娟澄清当时的内容没有问题，但一切都是外界的猜测。仅仅是因为56网络位于广州，而且申请许可证的意识不是很强，所以该站点关闭了一个月。但是，“由于涉嫌违反内容而关闭了一批视频站点”这一说法在市场上继续受到热烈讨论。

视频行业如火如荼，而56网络的停播无疑是对周娟的打击。肉眼可以看到的影响是将近三分之一的用户流失，而56.com在市场上积累的品牌优势受损是关键。

在这场灾难之后，56个网络元素受到了严重伤害。该网站于2008年7月10日恢复正常运行。搜狐前高管王建军被挖为56.com的首席执行官，直到今年5月周娟重新获得控制权为止。外界也将教练的转变解释为56.cn寻求被收购的标志。尽管56.net在“车站关闭”之前获得了巨额融资，但随着该行业的游戏方式发生了变化-不再依靠产品和技术来取胜，而是不断地投入资金，仅区区2000万美元已不再是竞争对手财大气粗的人正在注意。

首先，花钱买宽带，战争已经从二三线城市燃烧到一线城市。随着美国HULU模式的兴起，每个人都在争相争取影视剧的版权资源。 （企业家精神）首先，优酷和土豆网等视频网站加入了竞争，其后是百度，腾讯和搜狐等巨头，形成了“军阀混战”趋势。

但是，“这场战争还远远没有结束。”周娟说。

这与周娟创办公司时的想法完全不同。 “最初的想法是为中国网民提供一些以视频为载体的基于应用的基本服务，而不是向他们提供影视剧的广播。因为当我们早些年没有这样做时，已经有许多小型电影网站。一些盗版电影。”

最终，金融危机迫使56.net进行了转型。他们更加关注教资会，因为他们对此方向持乐观态度。实际上，由于他们无法与他人抗衡视频版权的高昂费用，因此他们不得不坚持使用UGC。周娟说实话：“当时，资本决定了发展方向。”

“当时，UGC模式还没有完全显示出其在市场上的地位。每个人的注意力都集中在HULU模式上。尽管每个人都同意HULU模式在中国成功非常困难，而且成本永远不会降低但是，从资本市场的角度来看，最热门的是追逐它，这对于56.com来说并不是很有竞争力，优酷花了1亿美元，而56.net则不到3000万美元。你打架吗？资本市场如何信任你？因为你的资本缺口就在这里，这确实是一个问题。”

由于他们没有竞争购买版权的实力，因此56.com逐渐减少了长视频的购买，更多地关注产品本身，并积极寻求UGC模式的突破，希望借此赢得用户体验。 “对于公司而言，第一件事就是生存。那时，没人知道这场战争将要战斗多少年。我们不能盲目地奔赴这场战争。最后，没有子弹。这是而不是团队和公司。责任太高了。”周娟在采访中提到两三遍：“我是天蝎座，我更理性”。

在接下来的四年中，56.com没有任何融资记录。周娟的解释是：“一方面，市场不是特别好。另一方面，我们需要有一个明确的定位和模型来筹集资金。如果我们没有占据该领域的最佳职位之一，那么我们的融资估算值就会被低估。''

在过去的四年中，视频行业发生了根本性的变化。曾经引领整个行业的56 Net很快就被竞争对手抛弃了第一阵营。自动分页。

选择

56.com专注于教资会。除了广告模式外，在线表演艺术的游戏视频和社区视频也是其主要收入来源。周娟认为，教资会绝对是中国的大市场，即将迎来黄金发展阶段。

优酷网于2010年底上市后，时任首席执行官王建军宣布56.com实现了收支平衡，并计划在两年内上市。甚至在王建军离开后，56.cn的副总裁李浩也表示，公司计划在下半年启动新一轮融资，为市场扩张和IPO做准备。

然而，并购的想法几乎同时出现在56.cn和Renren.com。周娟坦率地说：“从今年年中开始，我开始感到IPO的希望不再渺茫。出售更可靠。”仅仅4个月后，NET 56就以8000万美元的价格“嫁给”了人人，所有风投都退休了。

周娟怎么认为56.com无法迅速进行首次公开​​募股？

首先，从五月到六月，资本市场的竞争继续加剧。以土豆和优酷为例。每个季度需要数亿人民币的版权和带宽成本。 “优酷网已经成功上市。当时，我们知道土豆网一定会上市。对于相同的模型，能够容纳两家上市公司是一件好事。第三家的机会很小。土豆网市值比优酷小得多，但是土豆网和优酷之间的差距真的那么大吗？据我们所知，它们的交易量不会像股票价格差距那么大。”

同时，百度，搜狐和腾讯等几家巨头都在尽力在本地进入视频市场。结果，该游戏不再是纯粹的资本竞争。未来，竞争将基于每个公司的平台和资源集成能力。市场形势越来越严峻。加上目前资本市场的整体下滑，如果56.net筹集资金，那将不是一个有利的环境。

鲍凡也持相同的观点，“视频产业应被视为赢家通吃的市场，其市场容量最多为2或3。如果您不能进入第一个梯队，则视频行业的独立发展空间未来非常有限。”

其次，周娟担心教资会的发展模式尚未在中国得到充分认可。如果它在此时公开上市，它将没有足够的实力在美国市场获得认可。 “尽管我们相信UGC模型会成功，但需要时间来证明。我不希望其他人在证明这一过程中迅速进入市场，挤压您，而56则跌倒了。”

根据iResearch 2011年IUT每天最新在线视频报道的排名，第56个网络上的平均每日用户数为796万人，已下降到第八位；视频行业变得越来越差异化：优酷，土豆和搜狐的前三名（平均覆盖2000万），迅雷，奇艺和新浪以1000万左右排名第二，甚至腾讯视频以56个以上的网络排名第七。

在这种情况下，用于56网络的开发空间实际上非常有限。周娟担忧地分析说：“尽管我们可以获得相对丰厚的利润，但这个空间对我们来说足够大吗？我们迫不及待要每个人确定市场结构之后再做。那时有点晚了，很可能我们将被淘汰出局。”

这时，周娟和团队开始考虑这一点，能够与一家大公司合作将是一个不错的选择。 “如果他们（人人）较早与我们联系，也许我们可能不会考虑出售公司。”

周娟在网易时，他领导的核心团队只有十几个人或二十个人。在第56个网络上，员工人数在一年内翻了4到5倍。周娟坦率地说：“对经理的需求是不同的，您需要适应这种角色变化。对于许多创始人来说，这是非常重要的一点，那就是，您可以与公司一起发展吗？您可以追赶吗？ ”

此外，具有技术和产品背景的周娟也承认，资本运营不是她的长处。 “融资要求您具有将公司纳入资本市场接受范围的能力，以便资本市场能够识别您。因为在当前市场上，产品和技术很重要，但它们不再是成功的关键。尤其是在这样一个赚钱的行业中，我认为56.net的市场规模和用户数量绝对不是像现在这样的融资情况。”到2007年底，两家公司共同筹集了资金，56.net获得了2000万美元。土豆获得了近5,000万美元。时至今日，周娟遗憾地说：“事实上，我们两个家庭当时的实力差不多。”

在创业的第六年，周娟决定出售公司。从构思到采取具体行动只用了两三个月。 “以前没有出售公司的想法。当我们有了这个想法时，我们必须迅速做到这一点。因为当您在经营过程中不断考虑这个想法时，它将影响您对经营的想法。拖延。花费的时间越长，公司的成本就更高了，因为中国概念股票市场也在发生变化，未来发展的不确定性会更大，因为我们这样做了，不会太纠缠，所以此时，公司的估计价值为不是我们最重要的考虑因素。”

自从宣布并购消息以来，她现在最大的感受就是务实。在Renren.com的支持下，56net需要做的是专注于产品体验。周娟说：“现在我们与他们处于同一个相对公平的竞争点。这是真正展现我们能力的时候。”

56网对人人意义重大。鲍凡说，Facebook上的视频已成为最重要的应用程序之一。人人网是中国最大的社区之一，视频是非常重要的用户应用程序。实际上，每个人都可以买到56家公司，因为56个网络在UGC中表现最好，而且每个人都不想制作长视频。

但是，``卖公司就是失败''的传统价值观和情感因素是作为企业家的周娟必须克服的一个门槛。参与整个并购过程的樊宝透露：“作为企业家，她的心理必须有一个过程。但作为典型的南方企业家，周娟却比较务实。我相信他们在这些问题上非常务实。我很快就知道真正的核心价值是什么。”

加入人人网后，56.com仍然保持现有的管理层并相对独立地运作。陈义州还反复强调，他不会派遣新的高管，甚至他最希望的是保持原来的状态，以尽量减少并购的负面影响。

“因此，我们等同于更换董事会。以这种方式看待时，将更容易理解出售公司的情况。”周娟说：“而且我们已经看到很多公司因为相同的原因而成功，或者由于各种原因而失败。这个过程对我们来说仍然很重要，让我们避免这些问题。IPO绝对是最好的，但是对于公司而言，我们将始终选择一个。公司最有利的发展方向就是使公司价值最大化。”