《投资的护城河》读后感

　　关于阅读《投资护城河》的思考

关于阅读《投资护城河》的思考

文/张峰

晨星公司的《投资护城河》一书解决了这些问题。在投资过程中遇到的问题是，如何确定优秀的公司，如何获得最大的回报，何时是最佳的投资时间以及持有后的交易策略。探索。

该书认为，护城河是保护公司和抵抗竞争的障碍。公司护城河的来源主要是无形资产（品牌优势，专利，监管等，例如可口可乐），成本优势（易于开采的矿产资源，资源end赋），转换成本（转换供应商的成本为极高，例如Microsoft Office软件），专用业务系统），网络效应（用户越多，价值越大，例如微信等）和有效规模（市场难以容纳多余的竞争对手，例如公用事业部门等）。在不同的行业中，护城河的具体来源通常是不同的，但是低成本通常是主要的优势。

1.确定优秀的公司

好的公司是护城河比较宽的公司。这样的公司可以获得长期稳定的收入。晨星公司认为，尽管管理能力不能用作护城河的要素，但它对企业运营至关重要。具有模型管理评级的公司将继续努力创建或巩固其核心业务和竞争优势。

在财务分析方面，晨星公司建议通过比较投资资本回报率（ROIC）和资本成本来判断一家公司是否有护城河。如果ROIC明显大于资本成本，则可以判断该公司有一定程度的护城河。其中，ROIC =利息/投资资本（股东和债权人）之前的利润，资本成本=债务成本*权重+权益成本（10％）*权重。

2.良好的投资时机

良好的投资时机是两个层次的行为。首先是判断公司的合理价值，其次是在公司价值被低估时进行投资。

晨星公司采用DCF（折现现金流量法）估算公司价值，即尽可能准确地预测公司未来的净现金流量，并使用折现率将未来价值折现至现价。如果您想洞察有价值的投资机会，则必须提前确定一个转折点的公司，并判断其绩效会提高还是降低。晨星（Morningstar）认为，一项好的投资应具有一定的安全裕度，并且随着估值不确定性的增加，安全裕度应会扩大。

三，交易策略

从投资灵活性的角度来看，护城河的公司在牛市中的增长往往弱于总体趋势，但在熊市中的表现则更为强劲。护城河窄而趋势积极的公司在牛市中往往表现更好。

晨星公司自身的投资组合表明，以下投资策略更为有效，即以所有者而非交易者的身份考虑问题；根据理性分析而非情感做出决策；投资比例应该适度分散;不要频繁交易。

该书还分析了不同主要行业中护城河的来源和关键要素，可以作为对特定行业进行投资时进行判断的基础和参考。